2022年12月7日华润三九（000999）发布公告称公司于2022年12月5日接受机构调研，RBC Global Asset Management、长江证券参与。

具体内容如下：

(资料图)

问：目前疫情防控政策呈现逐渐放开的趋势，对公司的影响体现在哪些方面？

答：目前观察到防疫政策处于逐步放开的趋势，公司也在持续关注各地具体政策的变化。进入四季度以后，感冒高发季叠加政策预期，感冒类药物需求量较大、订单充足；止咳、咽喉类产品销量也有一定的上升，预计今年四季度CHC业务表现较好。明年政策及市场存在不确定性，公司成立了专门团队跟进政策变化，关注消费者用药购药的习惯，对各种可能演化的情形进行预判，在供应链、生产、市场等方面开始做相应的准备和安排。

问：如何看待中药行业板块风险，如集采等因素带来的风险？

答：中成药集采将逐渐推广和扩围，公司积极支持集采制度推行并做好相关准备。三九中药处方药大品种基本已纳入两个省际联盟集采，目前公司品种纳入新一轮中成药集采的主要是华蟾素，华蟾素目前在公司业务规模中占比不大。接下来更多省份开始实施集采后，对营收影响会逐渐体现，但总体影响可控。配方颗粒业务预估到国标品种数量400种左右，可能会启动集采。目前配方颗粒业务新国标品种在各地备案基本完成。但各省政策差异导致各地的省标备案进度不同，给业务推进带来一定的影响。目前大概有超过10个省份省标备案较好。公司也在持续推动配方颗粒业务备案进程，今年配方颗粒业务表现可能会低于预期，但是国药业务整体实现增长还是有希望的。

问：收购昆药后，公司是如何考虑对三七产业的拓展的？

答：三七是公司非常看重的中药资源，公司此前已收购昆明圣火介入到三七产业，昆药三七品种剂型丰富，未来整合后对于终端的推广会更有利。此外，公司作为股东将助力昆药成为云南三七产业的龙头骨干企业，参与到云南省千亿三七产业的发展规划，推动三七产品发展，更好的服务中国的患者。

问：公司在并购标的选择上有什么考量吗？

答：外延发展主要围绕战略领域开展，CHC业务优选有影响力的品牌并关注消费升级方向的产品，帮助公司尽快实现全域布局。处方药方面关注1、中医药领域具备独特资源的产品和有潜力的业务2、关注创新药机会3、有一定壁垒的仿制药品。

问：公司业务如何应对未来的竞争？

答：公司十四五战略中提出品牌+创新双轮驱动的策略。CHC业务更市场化，公司将通过不断梳理品牌定位、创新消费者沟通方式、增加媒体投放等强化品牌影响力，培育更多专业品牌；处方药业务将不断增加研发投入，多种方式引进产品，丰富管线。

问：公司会希望在医院渠道有更多的渗透吗？

答：CHC为核心业务，目前在零售渠道的布局广泛，覆盖了全国超过40万家药店，并积极探索创新营销模式；处方药业务方面，公司已覆盖全国数千家等级医院，数万家基层医疗机构，并积极探索互联网医疗市场，未来公司仍将持续强化渠道覆盖。

问：配方颗粒是否面临更激烈的竞争？公司对该业务的规划？

答：配方颗粒放开后，企业快速增加，行业暂时没有看到市场竞争混乱状况，主要是原来的六家加上地方试点企业为主。配方颗粒新国标对企业全产业链的要求较高，不管是前端药材资源、后端生产环节以及销售服务的能力要求，都需要较大的前期投入，目前没有看到大量企业加入。国家在加强对配方颗粒业务的监管，希望配方颗粒业务放开后出现健康有序的发展。应对未来的竞争，公司一方面在产业链上游不断加大投入，包括自建以及合作开展的规范化种植基地，同时发展智能制，建立产品溯源体系，以提高品控、提升效率。销售端抓紧政策的窗口期，覆盖更多的基层机构，与核心的医院建立战略关系，以期有更好的优势地位。公司也在不断提升产能，这几年的固定资产投入中相当一部分是投入到配方颗粒业务中。明年配方颗粒业务总体相对乐观，虽然销售区域会受到一定影响，但是考虑到备案品种增加以及目前价格调整状况，预计明年业务整体会实现恢复性增长。

华润三九（000999）主营业务：药品的开发、生产、销售和医疗保健服务等业务。

华润三九2022三季报显示，公司主营收入121.11亿元，同比上升7.53%；归母净利润19.52亿元，同比上升11.17%；扣非净利润17.83亿元，同比上升10.08%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入37.1亿元，同比上升9.18%；单季度归母净利润5.19亿元，同比上升36.52%；单季度扣非净利润4.51亿元，同比上升27.17%；负债率33.29%，投资收益2489.79万元，财务费用-1068.77万元，毛利率54.78%。

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为63.18。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入7731.71万，融资余额增加；融券净流出659.58万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华润三九（000999）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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